中原证券股份有限公司刘智近期对开普检测进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：业绩稳健增长，检测服务+设备销售双轮驱动成长》，给予开普检测增持评级。
开普检测(003008)
投资要点：
8月11日开普检测(003008)公布2025年半年报，公司营业收入为1.11亿元，同比上升3.2%；归母净利润为4079万元，同比上升3.7%；扣非归母净利润为3887万元，同比上升14.2%；经营现金流净额为5132万元，同比增长2.7%；EPS(全面摊薄)为0.3922元。
业绩稳健增长，检测设备销售收入快速上涨
2025年上半年营业收入为1.11亿元，同比上升3.2%；归母净利润为4079万元，同比上升3.7%；扣非归母净利润为3887万元，同比上升14.2%。其中第二季度营业收入为6313万元，同比下降0.1%；归母净利润为2455万元，同比下降6.3%；扣非归母净利润为2440万元，同比上升3.1%。
2025年半年报分业务看：
1)检测服务实现营业收入1.05亿，同比下滑2.02%%，占公司营业收入比例94.15%。公司电力系统保护与控制设备检测服务实现收入0.8亿、新能源控制设备及系统检测服务实现收入0.17亿，分别同比增长7.23%、17.74%，电动汽车充换电系统检测收入0.08亿，同比下滑55.33%。
2)检测设备实现营业收入511.74万。公司研发的检测设备专业性强，主要用于优化自身产能，并在此基础上依据特定客户需求进行小批量定制和销售。2025年上半年公司检测设备因客户定制化需求激增而出现批量交付，收入大幅增长。
盈利能力保持稳定，公司盈利能力较强
2025年中报公司毛利率为68.9%、同比下降1.72个百分点；净利率为36.64%，同比上升2.18个百分点。公司毛利率一直保持较为平稳的状态，净利率同比大幅上升的原因是公司所得税同比大幅下降。
2025年中报分业务毛利率情况：电力系统保护与控制设备检测业务毛利率66.26%，同比下降1.28个百分点；电动汽车充换电系统检测毛利率72.08%，同比下滑5.47个百分点；新能源控制设备及系统检测毛利率76.7%，同比下滑3.83个百分点。
检测服务长坡厚雪好赛道，检测设备批量销售打造第二增长点
公司主要从事电力系统二次设备检测、相关技术服务及检测设备销售。
电力设备，尤其是电力系统二次设备，属于智能电网、新能源领域的专业设备，对其检测侧重于电气性能及安全、电磁兼容、通信规约、动态模拟以及正在兴起的网络信息安全、可靠性等性能检验，属于高端技术密集型检测领域，对检测人员的经验和技术水平要求很高。电力系统二次设备检测的主要企业为中国电科院、开普检测和国网电科院实验验证中心等，检测机构相对集中。
电力设备检测服务是一个长坡厚雪的好赛道，行业周期性较弱，随着经济增长和电力安全要求提高而稳步增长，市场空间大，龙头市场集中度较低，具有良好的成长空间。公司是电力二次设备检测服务的三家主要公司之一，享受行业龙头长坡厚雪的增长赛道。公司积极布局新能源控制系统检测和电动汽车充换电系统检测，在新能源、电动汽车等大市场检测服务，随着风力发电、光伏发电、新能源汽车、智能微电网等新能源产业发展而逐步成长。
检测设备是检测服务的基础，公司基于专业、成熟的检测设备研发实力，在此基础上依据特定客户需求进行定制销售，2025年开始检测设备获得客户认可，检测设备实现批量销售，未来有望继续拓展检测设备业务，打造公司第二增长点。
盈利预测与估值
我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为2.59亿、3.05亿、3.61亿，归母净利润分别为1.01亿、1.23亿、1.49亿，对应的PE分别为24.01X、19.71X、16.25X。继续维持公司“增持”评级。
风险提示：1：宏观经济增速不及预期；2：电力设备尤其是二次设备固定资产投资增速不及预期；3：电动汽车、新能源行业发展不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑。
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